На валютные курсы большое влияние оказывают политические и экономические события. Но даже если вы следите за новостями, предсказать влияние тех или иных событий на валюты со свободно плавающими курсами довольно сложно. Несколько проще это сделать для валют, которые имеют фиксированный обменный курс. Особенно если речь идет о такой ситуации:
- спрос на национальную валюту падает (например, из-за высокой инфляции внутри страны или более привлекательных условий для инвестиций в других странах),
- а центральный банк искусственно сохраняет фиксированный курс на завышенном уровне и тратит на валютные интервенции золотовалютные резервы страны.
В подобных условиях спекулянты могут использовать следующую стратегию: брать кредиты в слабеющей валюте и продавать ее, а взамен покупать по фиксированному курсу валюту, в которой есть активы с высокой процентной ставкой. В случае успеха этой стратегии центральный банк потратит значительный объем своих резервов на валютные интервенции для поддержания курса национальной валюты и все-таки будет вынужден ее девальвировать. После этого спекулянты смогут конвертировать свои иностранные вложения обратно в подешевевшую национальную валюту, вернуть кредиты и остаться с прибылью. Массированные продажи определенной валюты как внутренними, так и внешними инвесторами с целью снижения ее курса называют спекулятивной атакой на эту валюту.
Удавшиеся спекулятивные атаки приводят к валютным кризисам. Одна из самых известных историй про удавшиеся спекулятивные атаки случилась осенью 1992 года. День, когда денежные власти Великобритании отказались от поддержки фиксированного обменного курса фунта стерлингов к немецкой марке, - 16 сентября 1992 года - получил название «черная среда».
Почему Великобритания не вошла в зону евро
Эта история началась в 1979 году, когда ряд европейских стран в качестве подготовки к введению единой валюты создали Европейскую валютную систему. Ее суть заключалась в фиксации обменных курсов валют стран-членов с разрешенными колебаниями в 6 %. Великобритания в тот момент не присоединилась к системе, однако в конце 1980-х годов фактически проводила политику следования фунта стерлингов за немецкой маркой, надеясь снизить инфляцию в Британии до уровня ФРГ. А в октябре 1990 года Великобритания официально вступила в Европейскую валютную систему, зафиксировав курс фунта стерлингов на уровне 2,95 немецкой марки за фунт. Если курс фунта стерлингов опустился бы до уровня 2,773 марки, Банк Англии был обязан проводить валютные интервенции.
К сожалению, такие времена быстро настали. Бундесбанк, центральный банк Германии, борясь с возросшей инфляцией после объединения двух частей страны, повысил учетную ставку. А инфляция в Британии по-прежнему превышала немецкую. Кроме того, бюджет государства сводился с дефицитом, а импортировала страна больше, чем отправляла на экспорт, поэтому было понятно, что средств на поддержку курса немного. Британский фунт, наряду с некоторыми другими европейскими валютами, стал мишенью для многочисленных спекулятивных атак. Повышение Банком Англии учетной ставки не возымело должного эффекта, и в семь часов вечера 16 сентября Британия объявила о выходе из Европейской валютной системы и введении свободного обменного курса для фунта стерлингов.
Впоследствии в Британии начался экономический рост, а безработица и инфляция сократились. Немедленный эффект девальвации выразился в банкротстве многих предприятий, поставлявших товары из-за рубежа, а также в падении рынка жилья. В этой истории множество рыночных спекулянтов получили прибыль. Однако самым известным спекулянтом стал Джордж Сорос, заработавший около 1 млрд долларов на падении фунта и получивший прозвище «человек, который обанкротил Банк Англии».
Но что происходит, если резервы центрального банка достаточно велики, а принимаемые меры для роста спроса на национальную валюту эффективны (например, убедительная программа борьбы с инфляцией или повышение учетной процентной ставки)? В этой ситуации атака спекулянтов оказывается бесплодной и приносит им убытки. Примером может служить история атаки на гонконгский доллар, начавшаяся в октябре 1997 года и продолжившаяся в январе, июне и августе 1998-го. Экстраординарные меры денежных властей, огромные валютные резервы страны и поддержка Китая позволила Гонконгу сохранить привязку своей валюты к доллару США. Спекулянты же (среди них и Джордж Сорос) понесли убытки.