Влияние изменения валютного курса на цены происходит по 2 каналам.

Прямой канал – это изменение внутренних цен на импортируемые товары. Косвенный – изменение цен на товары, которые производятся внутри страны, из-за изменения спроса на них, вызванного изменением цен на импортируемые товары. Так, обесценение рубля может приводить не только к удорожанию импортируемых апельсинов, но и к подорожанию яблок, на которые вырос спрос тех, кто стал меньше покупать апельсины.

Можно выделить следующие факторы, влияющие на величину переноса валютного курса на инфляцию:

• структура потребления товаров и услуг: чем выше доля импорта, тем выше эффект переноса

• структура компаний в экономике и различия в целевых функциях компаний: если компании-импортеры максимизируют краткосрочную прибыль, то это увеличивает эффект переноса, если компании-экспортеры максимизируют долгосрочную долю рынка, то это снижает эффект переноса

• валюта затрат на основные издержки: чем больше импорта в затратах на производство, чем чаще возникает потребность менять внутренние цены для потребителей

• уровень конкуренции по секторам производства: более высокая конкуренция среди отечественных производителей по сравнению с импортерами снижает величину эффекта переноса для отечественных товаров по сравнению с импортируемыми

• уровень инфляции в стране: чем ниже уровень инфляции, тем слабее эффект переноса, поскольку компании устанавливают цены на свою продукцию заранее, исходя из динамики прошлых цен

• ожидания относительно будущей динамики обменного курса и инфляции

• уровень транзакционных издержек: чем выше доля издержек, понесенных в национальной валюте, в конечной цене импортного товара (растаможивание, транспортировка, маркетинговые расходы и т.д.), тем меньше эффект переноса.

Источник: по материалам Жураковский, В., Новопашина, А., & Тарантаев, А. (2021). Региональная разнородность эффекта переноса валютного курса на инфляцию. Серия докладов об экономических исследованиях Банка России