8.1.1. Доходность инвестиций8.1.3. Какой бывает риск? 



8.1.2. Соотношение риска и доходности

Од­ним из клю­че­вых по­ня­тий для ин­ве­сто­ра яв­ляет­ся со­от­но­ше­ние рис­ка и до­ход­но­сти (risk-re­turn tradeoff), ко­то­рое гла­сит, что до­ход­ность пря­мо про­пор­ци­о­наль­на рис­ку. Та­ким об­разом, в большинстве слу­ча­ев чем вы­ше риск ин­ве­сти­ро­ва­ния, тем большую при­быль мо­жет по­лу­чить ин­ве­стор. И чем мень­ше ин­ве­сти­ци­он­ный риск, тем мень­шую до­ход­ность для ин­ве­сто­ра бу­дет иметь дан­ный фи­нан­со­вый инстру­мент. Фак­ти­че­ски бо­лее вы­со­кая до­ход­ность компен­си­ру­ет бо­лее вы­со­кий риск для ин­ве­сто­ра.

Суще­ству­ет так­же по­ня­тие бе­з­рис­ко­вой став­ки ин­ве­сти­ро­ва­ния (risk-free rate), рав­ной то­му уров­ню до­ход­но­сти, ко­то­рую в кон­крет­ной эко­но­ми­ке мож­но по­лу­чить без рис­ка. Бе­зрис­ко­вая став­ка ин­ве­сти­ро­ва­ния яв­ляет­ся ми­ни­маль­ным ба­зо­вым уров­нем до­ход­но­сти фи­нан­со­вых инстру­мен­тов. Ме­рой бе­з­рис­ко­вой нор­мы до­ход­но­сти обыч­но яв­ляет­ся до­ход­ность го­су­дар­ствен­ных об­ли­га­ций той или иной стра­ны. Пред­по­ла­га­ет­ся, что ве­ро­ят­ность де­фол­та - то есть отка­за пра­ви­тель­ства пла­тить по своим обя­за­тель­ствам на­столь­ко ма­ла, что, ин­ве­сти­руя в го­су­дар­ствен­ные об­ли­га­ции, ин­ве­стор мо­жет рас­счи­ты­вать на воз­врат де­неж­ных средств прак­ти­че­ски без рис­ка, по­лу­чив ми­ни­маль­ную ба­зо­вую при­быль за это.

Рис­ки го­су­дар­ствен­ных об­ли­га­ций

Раз­ни­цу меж­ду до­ход­но­стью вы­со­ко­рис­ко­во­го ак­ти­ва и бе­з­рис­ко­вой став­кой эко­но­ми­сты на­зы­ва­ют пре­ми­ей за риск.

Как же из­ме­рить риск той или иной цен­ной бу­ма­ги? Ос­нов­ной по­ка­за­тель рис­ка - это из­мен­чи­вость (во­ла­тиль­ность) цен­ной бу­ма­ги в тече­ние вре­ме­ни. Во­ла­тиль­ность вы­ра­жа­ет­ся в про­цен­тах раз­бро­са до­хо­да в го­до­вом ис­чис­ле­нии. На ри­сун­ке 1 мож­но уви­деть раз­ни­цу меж­ду цен­ны­ми бу­ма­га­ми с вы­со­кой и низ­кой во­ла­тиль­но­стью. Це­ны обе­их бу­маг на ко­нец пе­ри­о­да оста­лись неиз­мен­ны - на уров­не 100 дол­ла­ров, но це­на «си­ней» бу­ма­ги ко­ле­ба­лась за этот пе­ри­од очень силь­но, то­гда как «чер­ная» оста­ва­лась ста­биль­ной. В та­кой си­ту­а­ции «си­няя» цен­ная бу­ма­га об­ла­да­ет вы­со­кой во­ла­тиль­но­стью, а «чер­ная» - низ­кой.

Рисунок 1. «Синяя» ценная бумага обладает высокой волатильностью, а «черная» - низкой
Ри­су­нок 1. «Синяя» цен­ная бу­ма­га об­ла­да­ет вы­со­кой во­ла­тиль­но­стью, а «чер­ная» - низ­кой

Во­ла­тиль­ность

Оцените материал
Ваша оценка

{{comment}}

 8.1.1. Доходность инвестиций8.1.3. Какой бывает риск?