Раздел 8.1. Природа инвестирования8.1.2. Соотношение риска и доходности 



8.1.1. Доходность инвестиций

Цель ин­ве­сти­ций – уве­ли­че­ние сум­мы на­коп­ле­ний, как бы­ло ска­за­но в гла­ве 6. Од­на­ко име­ет­ся в ви­ду не уве­ли­че­ние сум­мы лю­бой це­ной, а при при­ем­ле­мом уров­не рис­ка. Две основ­ных ха­рак­те­ри­сти­ки лю­бых ин­ве­сти­ций – риск и до­ход­ность. По­ня­тию рис­ка бу­дут по­свя­ще­ны раз­де­лы 1.2–1.4, а в те­ку­щем раз­де­ле мы рассмот­рим по­ня­тие до­ход­но­сти.

До­ход­ность за пе­ри­од — это то, на сколь­ко про­цен­тов уве­личи­лась вло­жен­ная сум­ма за этот пе­ри­од. Од­на­ко, про­сто взять ито­го­вую сум­му и по­де­лить на пер­во­на­чаль­ные вло­же­ния – очень не­точ­ный способ опре­де­ле­ния до­ход­но­сти. Де­ло в том, что отда­ча от вло­же­ний мо­жет иметь раз­ную вре­мен­ную струк­ту­ру: ка­кая-то ин­ве­сти­ци­он­ная воз­мож­ность при­не­сет отда­чу уже зав­тра, а ка­кая-то – толь­ко че­рез несколь­ко лет. Что­бы кор­рект­но срав­нить эти воз­мож­но­сти, нуж­но ис­поль­зо­вать дис­конти­ро­ва­ние. Для то­го, что­бы опре­де­лить, вы­год­но ли вкла­ды­вать­ся в ка­кую-то ин­ве­сти­ци­он­ную воз­мож­ность, на­до по­счи­тать чи­стую при­ве­ден­ную сто­и­мость – сум­му дис­конти­ро­ван­ных по­то­ков, то есть сум­му пла­те­жей в каж­дый пе­ри­од вре­ме­ни, вклю­чая на­чаль­ные и по­сле­ду­ю­щие ин­ве­сти­ции, дис­конти­ро­ван­ных в со­от­вет­ствии с пе­ри­о­дом:

где CFi – де­неж­ный по­ток (cash flow) в i-ом пе­ри­о­де,

r – став­ка дис­конти­ро­ва­ния,

n – ко­ли­че­ство пе­ри­о­дов.

Став­ка дис­конти­ро­ва­ния – это до­ход­ность аль­тер­на­тив­ной воз­мож­но­сти вло­же­ний, ко­то­рая по­хо­жа на ис­сле­ду­е­мую уров­нем рис­ка. По­это­му, если вы рассмат­ри­ва­е­те воз­мож­ность ин­ве­сти­ции, напри­мер, в крип­то­ва­лю­ту, то в ка­че­стве став­ки дис­конти­ро­ва­ния не сто­ит ис­поль­зо­вать став­ку по банковско­му вкла­ду – уро­вень рис­ка у двух воз­мож­но­стей очень разный.

По­ка NPV оста­ет­ся больше 0 при взя­той став­ке дис­конти­ро­ва­ния, вы­бран­ная ва­ми ин­ве­сти­ци­он­ная воз­мож­ность луч­ше аль­тер­на­тив­ной. Чем большую став­ку дис­конти­ро­ва­ния вы возь­мете, тем бли­же к ну­лю бу­дет ва­ша чи­стая при­ве­ден­ная сто­и­мость. Став­ка дис­конти­ро­ва­ния, при ко­то­рой NPV ста­нет ра­вен ну­лю – это став­ка вну­трен­ней до­ход­но­сти ин­ве­сти­ци­он­ной воз­мож­но­сти (IRR – in­ternal rate of re­turn). Эту став­ку удоб­но ис­поль­зо­вать для срав­не­ния раз­лич­ных ин­ве­сти­ци­он­ных воз­мож­но­стей. Вну­трен­нюю до­ход­ность не­воз­мож­но по­счи­тать ана­ли­ти­че­ски, если ко­ли­че­ство пе­ри­о­дов больше двух, но очень лег­ко найти, ис­поль­зуя Ex­cel. Для это­го вам нуж­но ис­поль­зо­вать функ­цию ВСД ().

Рас­чет вну­трен­ней нор­мы до­ход­но­сти в Ex­cel

Оцените материал
Ваша оценка

{{comment}}

 Раздел 8.1. Природа инвестирования8.1.2. Соотношение риска и доходности